Ledn 的 1.88 億美元比特幣擔保證券化債券：加密金融的里程碑 這代表了截至 2026 年 2 月 18 日的一個重要里程碑。加密貸款平台 @hodlwithLedn 成功完成了 1.88 億美元的證券化債券銷售（結構為資產擔保證券，或 ABS），主要由比特幣擔保的貸款支持。這筆交易被廣泛報導為傳統資產擔保債務市場中首次涉及比特幣作為基礎擔保的此類交易。 關於 Ledn 和交易結構的背景 Ledn 是一家成立於 2018 年的多倫多加密貸款公司，專注於比特幣擔保貸款。用戶將比特幣作為擔保，以借入法定貨幣（通常是美元），而無需出售其持有的比特幣，從而保留 BTC 價格上漲的潛在收益。該公司強調透明度，提供每月貸款帳本披露和儲備證明等功能。到 2025 年底，Ledn 已經發放了數十億美元的貸款（根據一些報告，僅在那一年就超過了 10 億美元的比特幣擔保貸款），幾乎專注於比特幣，並逐步淘汰其他加密資產。 這次證券化，正式名稱為 Ledn 發行信託 2026-1，將數千筆消費者貸款進行池化： • 初始擔保池（截至 2025 年 12 月 31 日截止）：大約 5,441 筆固定利率氣球貸款（一年期，於到期時一次性還本）給 2,914 名借款人。 • 總本金餘額：約 1.991 億美元。 • 擔保品：約 4,079 比特幣，當時估值約 3.569 億美元（這意味著保守的加權平均貸款價值比率約為 55.8%）。 • 利率：貸款的加權平均利率為 11.8%。 • 債券發行：總計 1.88 億美元，分為不同的分層（包括投資級部分，例如，初步評級為 BBB- 的 A 類票據，由標準普爾全球評級公司評級，和評級為 B- 的次級分層）。 • 價格細節：投資級分層的報導價格為相對基準利率（可能是 SOFR 或類似的）上加 335 個基點（3.35%）的利差，提供的收益率顯著高於傳統 ABS，但反映了加密波動風險。 • 安排人：投資銀行 Jefferies 在結構和推廣該交易給機構投資者方面發揮了關鍵作用。 債券銷售的收益為 Ledn 提供了額外資本，以發放更多貸款，擴大其貸款業務，同時將一些信用和流動性風險轉移給債券持有人。