Ledn 的 1.88 亿美元比特币支持的证券化债券：加密金融的里程碑 截至 2026 年 2 月 18 日，这代表了一个重要的里程碑。加密借贷平台 @hodlwithLedn 成功完成了 1.88 亿美元的证券化债券销售（结构为资产支持证券，或 ABS），主要由比特币抵押贷款支持。这笔交易被广泛报道为传统资产支持债务市场中首次涉及比特币作为基础抵押品的此类交易。 关于 Ledn 和交易结构的背景 Ledn 是一家总部位于多伦多的加密借贷公司，成立于 2018 年，专注于比特币支持的贷款。用户将比特币作为抵押品存入，以借入法定货币（通常是美元），而无需出售其持有的比特币，从而保留 BTC 价格上涨的潜在收益。该公司强调透明度，提供每月贷款账本披露和储备证明等功能。到 2025 年底，Ledn 已发放数十亿的贷款（一些报告显示当年比特币支持的贷款超过 10 亿美元），几乎完全专注于比特币，逐步淘汰其他加密资产。 证券化，正式称为 Ledn 发行信托 2026-1，汇集了数千笔消费者贷款： • 初始抵押品池（截至 2025 年 12 月 31 日截止）：大约 5,441 笔固定利率气球贷款（一年期，到期时一次性偿还）给 2,914 名借款人。 • 总本金余额：约 1.991 亿美元。 • 抵押品：大约 4,079 个比特币，当时估值约为 3.569 亿美元（这意味着保守的加权平均贷款价值比率约为 55.8%）。 • 利率：贷款的加权平均利率为 11.8%。 • 债券发行：总计 1.88 亿美元，分为多个分层（包括投资级部分，例如，初步评级为 BBB- 的 A 类票据由标准普尔全球评级提供，和评级为 B- 的次级分层）。 • 定价细节：投资级分层的定价据报道为相对于相关基准利率（可能是 SOFR 或类似利率）加 335 个基点（3.35%）的利差，提供的收益率显著高于传统 ABS，但反映了加密波动风险。 • 安排人：投资银行 Jefferies 在结构和营销该交易给机构投资者方面发挥了关键作用。 债券销售的收益为 Ledn 提供了额外的资本，以发放更多贷款，扩大其借贷业务，同时将一些信用和流动性风险转移给债券持有人。