Облигации Ledn на сумму 188 миллионов долларов, обеспеченные Bitcoin: знаковая веха в криптофинансах Это представляет собой значимую веху на 18 февраля 2026 года. Платформа крипто-кредитования @hodlwithLedn успешно завершила продажу облигаций на сумму 188 миллионов долларов (структурированных как обеспеченные активами ценные бумаги, или ABS), в основном обеспеченных кредитами, обеспеченными Bitcoin. Эта сделка широко сообщается как первая в своем роде в традиционном рынке долговых обязательств, обеспеченных активами, с использованием Bitcoin в качестве основного обеспечения. Фон о Ledn и структуре сделки Ledn — это основанная в 2018 году компания по крипто-кредитованию, расположенная в Торонто, специализирующаяся на кредитах, обеспеченных Bitcoin. Пользователи вносят Bitcoin в качестве залога, чтобы занять фиатную валюту (обычно USD) без продажи своих активов, сохраняя потенциальный рост в цене BTC. Компания подчеркивает прозрачность, предлагая такие функции, как ежемесячные раскрытия кредитного портфеля и доказательства резервов. К концу 2025 года Ledn выдала кредиты на миллиарды долларов (по некоторым отчетам, превысив 1 миллиард долларов в кредитах, обеспеченных Bitcoin, только за этот год), сосредоточив внимание почти исключительно на Bitcoin после исключения других криптоактивов. Секьюритизация, официально известная как Ledn Issuer Trust 2026-1, объединяет тысячи этих потребительских кредитов: • Начальный пул залога (по состоянию на 31 декабря 2025 года): примерно 5,441 фиксированных кредитов с бульбами (срок на один год, единовременный платеж при погашении) для 2,914 заемщиков. • Общий основной баланс: около 199,1 миллиона долларов. • Залог: примерно 4,079 Bitcoin, оцененный примерно в 356,9 миллиона долларов на тот момент (что подразумевает консервативное средневзвешенное соотношение кредита к стоимости ~55,8%). • Процентная ставка: средневзвешенная 11,8% по кредитам. • Выпуск облигаций: всего 188 миллионов долларов, разделенных на транши (включая часть инвестиционного класса, например, предварительно оцененные облигации класса A на уровне BBB- от S&P Global Ratings, и субординированный транш, оцененный на уровне B-). • Подробности ценообразования: транш инвестиционного класса, как сообщается, был оценен с разницей в +335 базисных пунктов (3,35%) над соответствующей базовой ставкой (вероятно, SOFR или аналогичной), предлагая доходности, значительно превышающие традиционные ABS, но отражающие риски волатильности криптовалюты. • Организатор: инвестиционный банк Jefferies сыграл ключевую роль в структурировании и маркетинге сделки для институциональных инвесторов. Выручка от продажи облигаций предоставляет Ledn дополнительные средства для выдачи большего количества кредитов, масштабируя свой кредитный бизнес, одновременно передавая некоторые кредитные и ликвидные риски держателям облигаций.